[기업리뷰] 고려아연 (Feat. 이곳이 피터린치 형님이 말씀하신 바로 그 주식맛집 아니요?)

안녕하세요. 공부하는 아빠 유키하나입니다,

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제가 오늘 공부한 회사는..

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무엇하는 회사인지 잘 모르겠지만..

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회사 이름만 보면 아연과 관련이 있어보이는..

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고려하라~ 고려기프트..아니죠..

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아연 만드는 회사 고려아연입니다..

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비철금속 제련회사인 고려아연의 사업보고서 보시죠~

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회사 홈페이지

http://www.koreazinc.co.kr

http://www.koreazinc.co.kr

 

1974년에 설립되었고, CEO은 47년생이신 최창근 회장입니다.

사장은 최윤범씨입니다.

최윤범 사장은 최기호 창업주의 차남인 최창걸 명예회장의 둘째 아들이다.

최씨 가문은 형제들이 많다 보니 돌아가면서 회장을 맡는 전통이 있는데 고려아연 회장은 2002년 최 창업주의 3남인 최창영 회장을 거쳐 2009년부터 지금까지 4남 최창근 회장이 맡고 있다.

 

https://www.snmnews.com/news/articleView.html?idxno=442974

(이슈)고려아연, 최윤범 사장 선임…본격 3세 경영 신호탄

 

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단어를 이해하자

사업보고서를 공부하는데 가장 큰 어려움은

잘 모르는 분야의 생소한 단어부터 이해를 해야 하는 것입니다.

정도는 없는 것 같아요..

구글신에게 물어보면서 차근 차근 하나씩 살펴보다 보면 어느새 조금씩 이해가 됩니다.

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우선 모르는 단어를 하나씩 살펴볼까요?

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비철금속은 무엇일까요?

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철이 주 성분으로 포함된 금속인 철금속 이외의 모든 금속을 모두 비철금속이라고 합니다.

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한자로는 철이 아닌 금속..非철금속, 非鐵金屬

영어로는 철이 아닌 금속..Non-ferrous metal

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제련은 무엇일까요?

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한자로는 제련(製鍊)

영어로는 smelt

제련(製鍊)

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광석(鑛石)을 용광로(鎔鑛爐)에 녹여서 함유(含有) 금속(金屬)을 뽑아내어 정제(精製)함

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전기분해의 원리를 이용하여 광석으로부터 금속을 필요한 순도로 추출하여 지금(地金)의 형태로 만드는 공정을 말한다. 광석제련의 공정은 조(粗)제련과 정(精)제련으로 나눈다.

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광석은 매우 굳고 그 속에 포함된 광물도 매우 안정된 화합물로 이루어져 있어서, 필요한 성분만을 뽑아내려면 광석 또는 광물의 성질에 알맞은 방법을 써야 한다.

고려아연은 무슨 회사?

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철금속이 아닌 모든 금속인 비철금속을 광석으로부터 필요한 순도로 추출해서 판매하는 회사인 것입니다.

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고려아연은 광석을 어딘선가 캐올거고..캐온 광석을 제련 할거고..제련된 비철금속을 누군가에게 팔겠죠?

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이제부터 사업보고서를 읽어 보겠습니다..

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사업의 개요

비철금속 중 아연과 연(납)을 주로 생산하고 있고, 부산물로 금, 은, 황산도 생산하고 있습니다.

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아연은 자동차 및 가전제품, 건설용 철판재 부식 방지용 도금원료로 사용됩니다.

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납은 배터리의 원료와 건설자재의 기초재료로 사용되고 있습니다.

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사상 최대 SOC 예산이 책정되었죠?

지금은 건설경기가 바닥이지만 앞으로는 나아질 것 같지 않나요?

고려아연에게도 좋은 기회가 될 것 같은데..

https://www.fnnews.com/news/202012061734012777

'사상 최대' SOC 예산에 설왕설래

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어떤 제품을 판매하는가?

아연, 납(연), 금, 은이 주요 제품이네요..

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고려아연의 아연 국내 시장 점유율은 55%, 계열사인 영풍까지 합치면 91% 입니다. 독점이군요..ㅎㅎ

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납 국내 시장 점유율은 32%입니다.

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사업보고서에 아연, 납, 금, 은의 국제시장가격 및 환율얘기가 계속 나오는 것 보니 고려아연의 매출 및 영업이익은 비철금속의 가격과 밀접한 연관이 있는 것 같습니다.

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아연과 납은 국제시장가격(LME)과 환율에 연동하여 월별로 가격이 산정된다고 하니 매달 가격을 살펴보면 대략적인 실적을 예상할 수 있겠네요?

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금과 은은 국제시장가격(LBMA)와 연동하여 업체별로 산정된다고 하니 아연과 납과 마찬가지로 가격 추이로 대략적인 실적을 예상 할 수 있을 것 같습니다.

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결국 고려아연은 비철금속 가격이 오르면 매출과 영업이익이 오르고, 비철금속 가격이 내리면 매출과 영업이익이 내리겠네요.

또한 환율이 영업이익에 많은 영향을 미칠 것으로 예상됩니다.

참고로 아연과 연(납)은 MT라는 단위로 가격이 매겨지는 것 같네요?

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MT가 무엇일까요?

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MT는 Metric Ton을 의미합니다.

국가마다 사용 단위 차이로 인해 이를 구분하기 위해 M/T로 나타냅니다.

Metric Ton(M/T) : 1000Kg = 1톤

Long Ton(L/T) : 1016Kg = 1톤

Short Ton(S/T) : 907Kg = 1톤

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LME(LONDON METAL EXCHANGE)

아연과 납은 LME 국제시세에 따라 거래된다고 하는데, LME가 무엇인가요?

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LME는 영국 런던 금속 거래소의 약자네요.

https://www.lme.com/

London Metal Exchange: Home

LME에서 아연과 연(납)의 가격 추이를 살펴 볼 수 있습니다.

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아연 가격은 2018년 상반기 고점을 찍고 하락하다가 20년 1분기 저점을 찍고 다시 상승중입니다.

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연(납) 가격은 2018년 1연 고점을 찍고 하락하다가 20년 1분기 저점을 찍고 다시 상승중입니다.

LMBA(London Bullion Market Association)

LMBA는 런던금시장연합회입니다. 저도 처음 알았네요..ㅎㅎ

금 값은 계속 우상향중입니다. 20년 12월 기준 1825불 수준입니다.

은 가격은 20년 3월 15불 저점찍고 20년 11월 24불 수준으로 상승했습니다..

앞으로 은 가격은 어찌될런지...

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어떻게 제품을 만들고 판매하여 돈을 버는가?

고려아연의 종속회사가 3개가 보이네요.

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비철금속 제조 및 판매를 담당하고 있는 징크옥사이드코퍼레이션..

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비철금속 수출입을 담당하고 있는 서린상사

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원자재인 광석(정광)의 텃밭인 광산 개발을 담당하고 있는 KZ Minerals Holdings PTE Ltd, ICM Pachapaqui S.A.C.

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볼리비아 광산에서 광석을 캐서 징크옥사이트코퍼레이션에서 아연의 원재료인 조산화아연(HZO)를 만들어서 고려아연에 납품하면 고려아연에서 제품화 하여 서린상사가 수출을 하는 것 같네요.

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고려아연은 제련 수수료로 돈을 벌고, 계약한 수율 이상으로 금속을 회수하면 초과수익이 나고, 광석에서 금, 은, 황산을 부산물로 많이 뽑아내면 수익이 나고 그 외 프리미엄으로 돈을 법니다.

TC는 20년 1분기에 아연은 299USD, 연은 160~170USD로 체결되었다고 보고서에 나와 있네요. 1년 단위로 계약을 하는 건가??

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그런데 20년 11월 기준 아연의 TC는 폭락하고 있습니다..

아연가격과 아연 TC는 역의 관계로 보이네요.

연(납)가격과 연TC도 역의 관계로 보입니다.

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최근 아연과 납 가격이 상승세여서 TC는 하락세를 보이는 것 같습니다.

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고려아연 이익

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아연 & 연(납)TC + Free Metal 수익 + By-Product 수익 + 아연 & 연(납) 제련 수익

복잡하군요..ㅡ.ㅡ;

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경쟁현황

고려아연은 시장점유율 10%를 차지하고 있는 회사입니다.

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아연 제조에서는 20년 11월 기준 세계 1등회사로 검색되네요.

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경쟁사로는 스위스의 니르스타, 인도의 힌두스탄징크, 스위스의 Glencore Xstrata가 있습니다.

 

https://www.thoughtco.com/biggest-zinc-producers-2339743

The Top 10 Zinc Producers

 

미래 먹거리

연구개발비를 살펴봤는데요..

매출액 대비 연구개발비가 0.02%네요..

연구를 할 필요없이 광산 매입하고, 제련소 짓고, 수율 높여서 제련하면 되기 때문이겠죠?

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애널리스트 리포트가 많이 나오는데요. 리포트에 따르면..

고려아연의 미래 먹거리는 2차전지 전해동박 사업입니다.

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높은 투자비와 기술력을 요구해서 과점시장인데 2025년까지 2차 전지 동박공급이 수요를 따라 가지 못할 것으로 예상하고 있습니다.

고려아연 2차 전지용 전해 동박 사업이 2023년에나 시작될테니 아직 먼 얘기네요.

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13000톤 캐파 기준 매출액 2000억, 영업이익 250억 예상

50000톤 캐파 기준 매출액 1조원, 영업이익 1400억 예상

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현재 일진머티리얼즈는 생산 캐파 1만톤당 시총 6000억 수준이니 고려아연도 23년경 2차 전지 동박 사업으로 인해 시총 리레이팅을 기대하고 있네요..

하지만 그건 그 때 가봐야..ㅎㅎㅎ

3년 후의 시가총액을 어떻게 맞춥니꽈~~~

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고려아연은 구리와 황산등 원재료를 직접 조달가능하고, 전해동박 기술은 이미 확보해 놓은 상태라고 하니 22년 말부터 매출기여에 점차 많은 도움이 될 것은 확실해 보입니다.

내부자들의 주식 매입이 있는가?

국민연금 매입

이재중 부회장 매입

최창영 명예회장 매입

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고려아연 주가

20년 12월 5일 고려아연 주가는 398000원입니다.

시가총액 7조 5100억이네요..

21년 1월 8일 고려아연 주가는 439000원입니다.

시가총액 7조 2934억입니다.

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고려아연이 어떤 제품을 만들고 어떻게 판매를 하는지,

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어떻게 돈을 버는지 사업보고서를 통해 공부했습니다.

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애널리스트 보고서도 많이 있어서 이해하는데 많은 도움이 되었던 것 같네요..

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공부한 내용만 보면 고려아연은 린치형님이 말씀하신 조건에 부합하는 주식맛집 같지 않습니까?

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사업보고서 공부는 여기까지 하고..

다음에는 고려아연 20년 3분기 실적을 살펴보겠습니다.

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